本周国际市场，我们关注石油价格。

　　中国因素是石油价格大涨的重要原因。06 年中国原油新增需求就占全球新增需求的51%，01 年以后

开始大量消耗和进口原油，而原油价格正是此时开始大涨。超过世界人口1/3 的“金砖四国”的崛起，从

而带来石油消耗量的增长，这是此轮油价大涨与以往任何一次不同的地方，这也决定了石油价格很难恢复

到以往的水平。

　　美元贬值、中东局势动荡和国际投机资金炒作是原油价格高居不下的另外三点原因
。

　　对于石油价格，我们认为：短期随时面临回调可能，中期随着石油消费旺季即将到来，美元可能还将

维持弱势，油价很难出现深幅下探，但随着美元反弹、欧洲经济陷入困境和中国节能减排的深入，相比较

外行，我们并没有那么悲观。高油价衍生出两条投资思路：一是趋势投资，买入现在正在涨价的公司；二

是反向思维，寻找那些目前大家都不看好、价格受到抑制的行业公司，这里面蕴涵的应是更大的投资机会

。

　　与美国相比，我们更担心欧洲经济下滑；与煤炭相比，油价涨幅并不算太高。

　　本周国内市场，5 月份后，翘尾因素快速下降有利于CPI 同比增速下降；房地产行业估值水平已经和

04 年熊市相仿，不乏PB 小于2 倍而未来2 年增长率不低于50%的公司（如金融街）。

　　本周市场与行业分析

　　本周对于本周的走势，我们认为倘若无进一步利好消息刺激，调整的可能性较大。

　　08 年一季度营收增速较07 年全年有大幅提升的行业较多，比较突出的是：煤炭、电气设备、基础化

工、农林牧渔、医药、广告传媒、家电、通信设备、IT 电子等行业。

　　比较应收账款占比营业收入数据，07 年5.95%，较06 年略微有所改善，但08 年一季报的情况已经开

始恶化。A 股上市公司除金融业外，毛利率水平也出现了略微下降。